도서안내 / 기업가치평가론(제4판)

제4판 머리말

지난 1997년 IMF 구제금융을 받은 이후 한국기업은 큰 변화를 겪었다. 재무구조, 사업구조, 고용구조, 기업지배구조 조정 등 실로 기업경영의 전체적 측면에서 한국기업은 크게 변신하였다. 더욱이 반가운 것은 저자들의 오랜 주장인 가치창조경영, 부가가치 창출경영이 우리 기업들에게 이제는 자연스러운 실천과제로 자리매김하였다는 점이다. 처음으로 기업가치평가론-EVA와 가치창조경영이라는 개념을 소개하면서 자본비용을 능가하는 초과이익의 창출과 지급이자를 능가하는 영업이익의 창출이 기업경영 성과측정에 있어 최소한의 기준이 되어야 한다는 점을 설득시키는데 많은 어려움을 느낀 적이 한 두 번이 아니었기에 지금 돌이켜보는 감회가 깊을 수밖에 없는 것이다. 자본비용을 능가하는 초과이익이 바로 경제적 부가가치(EVA)이고, 지급이자를 능가하는 영업이익의 창출이 바로 이자보상배율이라는 것이 이제는 상식적인 개념이 되었다.
또한 벤처기업의 이상유행과 급속한 퇴조가 2000년대 초반의 한국경제의 현주소를 잘 나타내주는 현상이다. 요즘도 한국경제의 투자활성화와 근본적 경기회복을 위해서는 벤처기업의 부활이 요청된다는 목소리가 다시 높아지고 있다. 이와 같은 맥락으로 신경제(new economy) 바람이 한바탕 휩쓸고 지나갔다. 기업의 투자는 실물투자 뿐만 아니라 지식자산, 연구개발투자, 고객만족도, 인재육성 등 소프트한 측면의 투자가 가치창출에 더 중요하고 더 많은 기여를 할 수 있다는 주장이 정통성을 얻고 있다. 그러므로 기업가치의 평가에 있어서도 실물자산 뿐만 아니라 무형의 자산이지만 기업가치 창출에 기여하는 지식자산의 가치평가가 필요한 시대가 된 것이다. 벤처도, 지식경영도, 고객만족경영도 일시적인 유행으로 지나쳐 버릴 일이 아니다. 이들에 대한 철저한 이해와 활용이 더욱 절실하게 요청되는 시기이다.
지난 2001년 2월에 개정판을 펴낸 이후 4년 만에 제4판 개정판을 내놓게 되었다. 조금 지체된 감이 없지 않지만, 그동안 학계 및 기업계에서 발전한 새로운 가치평가 방법론과 혁신과제를 소화하는데 시간이 소요되었기 때문인 것으로 독자들께서 이해해 주시기 바란다. 한국기업의 가치창조경영에 일조하는 심정으로 본 제4판 개정판에서는 다음과 같은 분야에서 내용이 크게 개선되도록 노력하였다.
첫째, 제3편 기업가치 측정의 이론적 모형에서 제10장으로 지식자산가치 평가모형을 새롭게 추가하였다. 한국기업들이 활력을 되찾고 장기적으로 보면 한국경제의 산업구조를 바꿀 수 있는 힘의 원천으로서 무형자산, 지식자산이 꼭 필요하다는 인식이 힘을 얻고 있다. 무형자산의 가치를 적절하게 평가하는 작업은 이론적으로나 실무적으로 간단치 않은 일이다. 그러나 그간의 재무론 및 회계학계의 이론적 발전을 바탕으로 전통적인 기업가치평가 이론과 지식자산평가 방법론을 접목한 새로운 가치평가 모형을 소개하였다.
둘째, IMF 구제금융 사태 이후 곧바로 수정되기 시작한 기업회계기준이 최근까지도 계속 크게 개정되거나 또는 새로 제정되고 있다. 이런 변화를 적극 수용하여 기업회계기준에 맞게 EVA를 계산할 수 있도록 수정하였다.
셋째, 제1편 제1장 가치창조경영의 중요성, 제4편 기업가치평가론의 응용분야에서 제16장 신규공모주의 가치평가 등에 실려 있는 현상분석과 사례분석 내용을 크게 개편함으로써 시의성과 실용성을 보강하려고 노력하였다.
끝으로, 실제 기업경영이나 자본시장 현장에서 전개되고 있는 간략한 사례들을 ‘현장 산책’이라는 제목으로 요소요소에 가급적 많이 소개함으로써 교재내용을 이해하는 데 도움을 주고자 하였다.
제4판을 준비하는데 많은 분들의 도움과 지원이 있었다. 독자들의 본 서에 대한 애정어린 격려와 비평은 앞으로도 계속될 본 서의 개선에 큰 힘이 될 것이다. 또한 본 서의 간행에 힘써주신 홍문사 임권규 사장님과 직원 여러분의 정성이 저자들에게 큰 힘이 되었다.

2005년 2월
강효석, 이원흠, 조장연 3인이
제4판 개정판을 내면서



차    례

제1편  기업가치창출-신 경영패러다임
    제1장  가치창조경영의 중요성
    제2장  기업가치평가의 전략적 의미
제2편  기업가치 측정의 기본요소
    제3장  재무제표와 현금흐름
    제4장  자본비용의 측정
    제5장  기업가치의 평가절차
제3편  기업가치 측정의 이론적 모형
    제6장  현금흐름 할인모형
    제7장  FCF모형
    제8장  회계학적 모형
    제9장  EVA모형
    제10장  지식자산가치 평가모형
    제11장  주가배수(multiples)모형
    제12장  옵션모형
제4편  기업가치평가론의 응용-가치창조경영
    제13장  사업부문별 회계 및 Value Center
    제14장  경영성과 평가와 경영자 보상
    제15장  최적경영자원배분－사업구조조정
    제16장  신규공모주의 가치평가
    제17장  기업합병 및 인수(M&A)
    제18장  금융업의 기업가치평가
    제19장  벤처기업의 가치평가
    제20장  가치창조경영의 전개

    ▣ 참고문헌
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[공저자약력]
강효석(姜孝錫)
서울대학교 사회과학대학을 졸업하고, 미국 Santa Clara University에서 경영학석사와 Ohio State University에서 재무관리전공으로 경영학박사 학위를 취득한 후, 캐나다 University of Calgary 조교수를 거쳐 현재는 한국외국어대학교 경영학과 교수로 재직중이다. Fulbright Research Scholar와 정부투자기관 경영평가위원, 기획예산처 공공기금 운영평가위원, 한국증권학회 회장 등을 역임하였다. 주요 연구관심분야는 발행시장에 관한 시장효율성, 자본구조, M&A 등 기업재무분야와 금융규제영역을 포함한다.
▸E-mail: hskang@hufs.ac.kr

이원흠(李元欽)
서울대학교 경영대학을 졸업하고, 미국 UCLA 경영대학원에서 재무관리를 전공으로 경영학박사 학위를 취득하였다. 한국재무학회 학회지인 “재무연구”의 편집위원과 부회장으로, 한국증권학회 학회지인 “증권학회지”의 편집위원과 부회장으로, 그리고 LG경제연구원의 상무로 활동하였다. 현재 홍익대학교 경영학과 교수로 재직중이다. 주요 연구관심 분야는 기업재무론, 자본예산론, 재무구조론, 자본시장론 등 재무관리이론을 현업에 적용하는 경영컨설팅 분야이다.
▸E-mail: whlee@hongik.ac.kr

조장연(趙章衍)
한국외국어대학교를 졸업하고 (株)大宇를 거쳐 University of Texas at Arlington에서 회계학석사와 University of Florida에서 경영학박사(회계학 전공)를 취득하였다. University of Nebraska-Lincoln에서 조교수와 부교수를 역임하였으며 현재 한국외국어대학교 경영학과 교수로 재직중이다. 회계기준제정기구인 한국회계연구원 초대 상임위원과 회계학연구 편집위원장을 역임하였다. 미국 CPA(Florida)이며, 주 연구분야는 회계정보를 이용한 기업가치증진이다.
▸E-mail: jcho@hufs.ac.kr