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경영학 기업재무론 핵심
| 저자 | 이원흠 |
|---|---|
| 가격 | 25,000 원 |
| 판형 | 크라운판 |
| 페이지 | 500p |
| 출판연도 | 2013년 9월 |
| ISBN | 978-89-7770-324-7 |
본문
[머리말]
지난 60년간 현대재무학이 크게 발전하면서 기업경영에 미치는 영향력이 높아진 것은 학문하는 전문가로서 반가운 일이다. 그러나 전문가가 되기 위해 노력하는 후학들, 특히 학부 혹은 대학원 학생 입장에서 생각해 보면 지금의 현대재무학 체계는 무척 당혹스러운 지경에 이르렀다고 보인다. 우선 기업재무학의 기초과정에서 사용하는 교과서의 분량을 살펴보면 지레 겁먹고 공부할 의욕을 잃게 만들기 십상이다. 더욱이 수많은 국내외 교과서와 참고서들이 저마다 수식과 기호를 특화시키면서 이제 재무학 내용을 파악하기보다는 기호를 먼저 이해해야 하는 상황이 실제로 벌어지고 있다. 저자는 이런 문제를 완화시키는 것이 필요하다는 인식 하에서 본서 집필의 주안점을 다음과 같이 두었다.
첫째, 기업재무에 대한 설명을 위해 재무활동 전반을 포괄하는 주제를 상정하였다. 기업재무 기능의 목표는 기업가치 극대화에 있으며, 기업가치 극대화라는 목표가 달성되면 기업의 주인으로서 주주의 가치도 덩달아서 극대화된다는 주제를 다루고자 하였다.
둘째, 기업재무의 목표달성 여부를 분석하면서 일관된 분석도구와 방법론을 적용하였다. 투자활동과 투자성과를 분석하는 현금흐름 분석, 자금조달활동과 자금조달 성과를 분석하는 자본비용 분석 및 현금흐름 분석결과와 자본비용 분석결과를 통합하는 기업가치 분석이라는 3단계 분석방법론을 본서에서는 이론 설명에서나 사례 분석에서나 수미일관하게 지켜서 적용하였다.
셋째, 기업재무의 다양한 응용분야를 설명하기 위하여 일관된 분석도구를 적용하는 기업재무에 관한 일관된 사례를 개발하였다. 본서의 서론인 제1장에서부터 결론인 제15장에 이르기까지 동일한 기업사례들을 사용하였다는 것을 발견할 수 있을 것이다.
넷째, 기업가치의 극대화 여부를 분석하기 위하여, 현금흐름 분석결과 및 자본비용 분석결과를 종합하는 방법론으로서 그 동안 현대재무학에서 개발된 기업가치 평가모형을 총정리하였으며, 이들 간의 등가성이 존재한다는 점도 증명하였다.
기업재무학은 논리도 정연할 뿐만 아니라 현실적인 실무적 문제해결에도 직접적으로 해답을 줄 수 있는 학문이므로 이론서만으로 재무학 체계를 이해하는 데 한계가 있다. 그러므로 우선 이론체계에 대한 이해가 선행되어야 하지만, 이해가 된 부분에 대해서도 구체적인 사례분석과 실제적인 예제풀이에 많은 연습이 요구된다. 이런 수요를 감안하여 기업재무론 책자를 두 권으로 구성하였다. 첫 권은 이론과 사례 제시를 중심으로 서술하였으므로 책 제목을 ｢기업재무론 핵심 -재무관리의 이론과 실제-｣라고 붙였으며, 다른 한 권은 이론서와 동일한 주제에 대한 반복적인 연습문제 풀이를 유도하고 보다 더 실제적인 예제풀이를 통해서 이론 내용에 대한 이해도가 높아지도록 내용을 전개하였으므로 책 제목을 ｢기업재무론 해례 -재무관리의 연습과 풀이-｣라고 붙였다.
저자가 재직하는 홍익대학교에서는 학부의 2학년 전공필수과목으로서 “재무관리” 과목에서 기업재무론을 강의하는 데 전통적으로 2학기에 걸쳐 1년 코스로 다루고 있다. 본서도 본교의 1년간 2학기 코스용으로 사용할 것을 염두에 두고 이론 부분과 사례분석 부분을 섞어서 서술내용을 구성하였다.
더욱이 재무분석, 투자론 등과 같은 학부 고학년의 여타 재무학 강의에서나 혹은 대학원 과정에서도 본서를 교과서 혹은 참고서로 활용하면 강의내용을 보완하는 데 좋은 지침이 될 것이므로 본서를 추천한다.
본서를 집필하는 데 고마움을 준 사람들이 많다. 키친서재에서 공부하는 모습이 제일 멋져 보인다고 넌지시 옆구리를 넛지해 준 지 벌써 40년이 되어가는 안사람 노숙빈, 주말마다 사람 사는 보람을 느끼도록 즐겁게 연출해 주는 큰 아들 내외와 두 손녀딸들, 한 달에 한 번쯤은 소주 한 잔에 입맛을 다시면서 세상 돌아가는 얘기가 통하는 작은 아들, 이들이 만들어 준 시공간에서 공부하는 데 끈을 놓치지 않고 애쓸 수 있도록 기회를 부여해 주신 주위 분들 모두에게 감사한다. 그리고 이론서 출판의 어려움을 이미 잘 알고 계시면서도 마다하지 않고 출간을 격려해 주신 임권규 사장님과 출판사 여러분께도 감사드린다.
2013년 8월
이 원 흠
[차례]
제1부 재무와 재무관리
제1장 기업과 재무
1. 기업의 정의
2. 기업모형
3. 재무와 금융
4. 재무관리의 정의
5. 기업의 목표와 기업지배구조
제2장 현금흐름 분석
1. 자금조달활동에 관한 재무정보
2. 투자활동에 관한 재무정보
3. 부가가치창출활동에 관한 재무정보
4. 부가가치배분활동에 관한 재무정보
5. 성장활동에 관한 재무정보
연습문제
제3장 재무비율 분석
1. 재무활동에 대한 재무비율 분석
2. 재무비율의 기준값
3. ROE 분해식(DuPont 분해식)
4. 재무비율로 표현한 무한대모형: FLE 및 SGE 모형
5. 시장가치비율 분석
연습문제
제4장 재무계획
1. 무한대모형
2. 무한대모형을 이용한 재무계획: 재무목표와 재무정책
연습문제
제2부 시간가치 분석과 응용
제5장 화폐의 시간가치
1. 목돈의 미래가치
2. 목돈의 현재가치
3. 연금의 미래가치
4. 연금의 현재가치
5. 기초에 발생하는 현금흐름의 시간가치
6. 시행착오법과 보간법
연습문제
제6장 투자타당성 분석기법
1. 투자와 투자성과
2. 투자타당성 분석기법: 순현가법
3. 투자타당성 분석기법: 내부수익률법
4. 투자타당성 분석의 기본예제: 신규투자안의 투자타당성 분석
5. 민감도 분석과 PV 가산원리
연습문제
제7장 투자타당성 분석사례
1. 대체투자안의 투자타당성 분석
2. 비용절감형 투자안의 투자타당성 분석
3. 연간균등비용 EAC 분석: 사업수명이 다른 투자안의 타당성 비교
4. 경쟁입찰 가격산정을 위한 투자타당성 분석
연습문제
제8장 자본비용 분석
1. 타인자본비용 Kd: 회사채 채권의 시장가격과 시장실세금리
2. 타인자본비용: 은행차입의 시장실세금리
3. 자기자본비용 Ke: 주식의 시장가격과 배당할인모형
4. 자기자본비용: 주식의 주가수익률과 자본자산가격결정모형(CAPM)
5. 기업의 자본비용 Ko: 가중평균자본비용
연습문제
제3부 자본구조정책과 기업가치
제9장 자본구조정책과 가치평가원리
1. 법인세 없는 경우
2. 법인세 있는 경우: 재무적 접근법
3. 법인세 있는 경우: 회계적 접근법
4. 법인세 있는 경우: 회계적 접근법 2
5. 자본구조정책과 관련된 공식의 활용절차
6. 기업가치와 파산비용 및 대리인비용
연습문제
제10장 계속기업의 가치평가모형
1. FCF모형: 재무적 잉여현금흐름 할인모형
2. CCF모형: 회계적 잉여현금흐름 할인모형
3. APV모형: 조정현금흐름 할인모형
4. CEVA모형: 경제적 부가가치 할인모형
5. CFE모형: 주주의 현금흐름 할인모형
6. EEVA모형: 주주의 초과이익 할인모형
연습문제
제4부 배당정책과 기업가치
제11장 배당정책과 가치평가원리
1. 배당관련 제도 및 용어 해설
2. M&M의 배당정책 무관련설
3. 무부채조달 기업의 배당정책 무관련성 사례
4. 부채조달 기업의 배당정책 무관련성 사례
5. 배당과 관련된 유사한 금융활동
연습문제
제12장 성장기업의 가치평가모형
1. FCFg모형: 일정률로 성장하는 재무적 잉여현금흐름 할인모형
2. CCFg모형: 일정률로 성장하는 회계적 잉여현금흐름 할인모형
3. APVg모형: 일정률로 성장하는 조정현금흐름 할인모형
4. CEVAg모형: 일정률로 성장하는 경제적 부가가치 할인모형
5. AIP/VGO모형: 성장기회가치 평가모형
6. CFEg모형: 일정률로 성장하는 주주의 현금흐름 할인모형
7. EEVAg모형: 일정률로 성장하는 주식의 초과이익 할인모형
연습문제
제5부 기업의 성공전략
제13장 인수합병 및 기업분할 전략
1. 기업가치 평가의 일반적 절차와 모형의 선택
2. FCF확장모형 하의 현금흐름 예측 및 기업가치평가 절차
3. 인수합병 전략분석; FCF확장모형의 응용
연습문제
제14장 공모가 및 목표주가 분석
1. 신규상장기업의 공모가 분석; FCF모형과 CEVA모형의 등가성
2. 유통주식의 목표주가 분석; EEVA확장모형의 응용
연습문제
제15장 성공기업의 조건
1. 계속기업의 성공조건: 투하자산의 초과이익 평가모형(CEVA모형)
2. 성장기업의 성공조건: 성장기회가치 평가모형(AIP/VGO모형)
3. 성장기업의 실체
4. 기업의 자격
연습문제
찾아보기
[저자약력]
이원흠(李元欽)
서울대학교 경영대학을 졸업하고, 미국 UCLA 경영대학원에서 재무관리를 전공으로 경영학박사 학위를 취득하였다. 학위 취득 이후 LG경제연구원 경영연구실장, 금융재무연구센터장 등으로 근무하였으며, 또한 LG투자신탁운용(주)의 투자운용본부장(CIO)으로 근무한 경력도 있다. 현재 홍익대학교 경영대학에서 교수로 재직 중이다. 학회 활동으로는 한국증권학회, 한국재무학회, 한국재무관리학회의 부회장을 역임하였으며, 한국증권학회지 및 재무연구의 편집위원으로 활동하였다. 주요 연구관심 분야는 기업재무론, 기업가치평가론, 재무구조론, 자본예산론, 자본시장론 등 재무학 이론을 현실세계에 적용하는 논문을 집필하는 것이다. 주요 저서는 공저로서 기업가치평가론(홍문사, 1997), 기업구조조정론(홍문사, 1998), 한국증권시장론(삼영사, 1997), 한국자본시장론(삼영사, 2009) 등이 있다.
지난 60년간 현대재무학이 크게 발전하면서 기업경영에 미치는 영향력이 높아진 것은 학문하는 전문가로서 반가운 일이다. 그러나 전문가가 되기 위해 노력하는 후학들, 특히 학부 혹은 대학원 학생 입장에서 생각해 보면 지금의 현대재무학 체계는 무척 당혹스러운 지경에 이르렀다고 보인다. 우선 기업재무학의 기초과정에서 사용하는 교과서의 분량을 살펴보면 지레 겁먹고 공부할 의욕을 잃게 만들기 십상이다. 더욱이 수많은 국내외 교과서와 참고서들이 저마다 수식과 기호를 특화시키면서 이제 재무학 내용을 파악하기보다는 기호를 먼저 이해해야 하는 상황이 실제로 벌어지고 있다. 저자는 이런 문제를 완화시키는 것이 필요하다는 인식 하에서 본서 집필의 주안점을 다음과 같이 두었다.
첫째, 기업재무에 대한 설명을 위해 재무활동 전반을 포괄하는 주제를 상정하였다. 기업재무 기능의 목표는 기업가치 극대화에 있으며, 기업가치 극대화라는 목표가 달성되면 기업의 주인으로서 주주의 가치도 덩달아서 극대화된다는 주제를 다루고자 하였다.
둘째, 기업재무의 목표달성 여부를 분석하면서 일관된 분석도구와 방법론을 적용하였다. 투자활동과 투자성과를 분석하는 현금흐름 분석, 자금조달활동과 자금조달 성과를 분석하는 자본비용 분석 및 현금흐름 분석결과와 자본비용 분석결과를 통합하는 기업가치 분석이라는 3단계 분석방법론을 본서에서는 이론 설명에서나 사례 분석에서나 수미일관하게 지켜서 적용하였다.
셋째, 기업재무의 다양한 응용분야를 설명하기 위하여 일관된 분석도구를 적용하는 기업재무에 관한 일관된 사례를 개발하였다. 본서의 서론인 제1장에서부터 결론인 제15장에 이르기까지 동일한 기업사례들을 사용하였다는 것을 발견할 수 있을 것이다.
넷째, 기업가치의 극대화 여부를 분석하기 위하여, 현금흐름 분석결과 및 자본비용 분석결과를 종합하는 방법론으로서 그 동안 현대재무학에서 개발된 기업가치 평가모형을 총정리하였으며, 이들 간의 등가성이 존재한다는 점도 증명하였다.
기업재무학은 논리도 정연할 뿐만 아니라 현실적인 실무적 문제해결에도 직접적으로 해답을 줄 수 있는 학문이므로 이론서만으로 재무학 체계를 이해하는 데 한계가 있다. 그러므로 우선 이론체계에 대한 이해가 선행되어야 하지만, 이해가 된 부분에 대해서도 구체적인 사례분석과 실제적인 예제풀이에 많은 연습이 요구된다. 이런 수요를 감안하여 기업재무론 책자를 두 권으로 구성하였다. 첫 권은 이론과 사례 제시를 중심으로 서술하였으므로 책 제목을 ｢기업재무론 핵심 -재무관리의 이론과 실제-｣라고 붙였으며, 다른 한 권은 이론서와 동일한 주제에 대한 반복적인 연습문제 풀이를 유도하고 보다 더 실제적인 예제풀이를 통해서 이론 내용에 대한 이해도가 높아지도록 내용을 전개하였으므로 책 제목을 ｢기업재무론 해례 -재무관리의 연습과 풀이-｣라고 붙였다.
저자가 재직하는 홍익대학교에서는 학부의 2학년 전공필수과목으로서 “재무관리” 과목에서 기업재무론을 강의하는 데 전통적으로 2학기에 걸쳐 1년 코스로 다루고 있다. 본서도 본교의 1년간 2학기 코스용으로 사용할 것을 염두에 두고 이론 부분과 사례분석 부분을 섞어서 서술내용을 구성하였다.
더욱이 재무분석, 투자론 등과 같은 학부 고학년의 여타 재무학 강의에서나 혹은 대학원 과정에서도 본서를 교과서 혹은 참고서로 활용하면 강의내용을 보완하는 데 좋은 지침이 될 것이므로 본서를 추천한다.
본서를 집필하는 데 고마움을 준 사람들이 많다. 키친서재에서 공부하는 모습이 제일 멋져 보인다고 넌지시 옆구리를 넛지해 준 지 벌써 40년이 되어가는 안사람 노숙빈, 주말마다 사람 사는 보람을 느끼도록 즐겁게 연출해 주는 큰 아들 내외와 두 손녀딸들, 한 달에 한 번쯤은 소주 한 잔에 입맛을 다시면서 세상 돌아가는 얘기가 통하는 작은 아들, 이들이 만들어 준 시공간에서 공부하는 데 끈을 놓치지 않고 애쓸 수 있도록 기회를 부여해 주신 주위 분들 모두에게 감사한다. 그리고 이론서 출판의 어려움을 이미 잘 알고 계시면서도 마다하지 않고 출간을 격려해 주신 임권규 사장님과 출판사 여러분께도 감사드린다.
2013년 8월
이 원 흠
[차례]
제1부 재무와 재무관리
제1장 기업과 재무
1. 기업의 정의
2. 기업모형
3. 재무와 금융
4. 재무관리의 정의
5. 기업의 목표와 기업지배구조
제2장 현금흐름 분석
1. 자금조달활동에 관한 재무정보
2. 투자활동에 관한 재무정보
3. 부가가치창출활동에 관한 재무정보
4. 부가가치배분활동에 관한 재무정보
5. 성장활동에 관한 재무정보
연습문제
제3장 재무비율 분석
1. 재무활동에 대한 재무비율 분석
2. 재무비율의 기준값
3. ROE 분해식(DuPont 분해식)
4. 재무비율로 표현한 무한대모형: FLE 및 SGE 모형
5. 시장가치비율 분석
연습문제
제4장 재무계획
1. 무한대모형
2. 무한대모형을 이용한 재무계획: 재무목표와 재무정책
연습문제
제2부 시간가치 분석과 응용
제5장 화폐의 시간가치
1. 목돈의 미래가치
2. 목돈의 현재가치
3. 연금의 미래가치
4. 연금의 현재가치
5. 기초에 발생하는 현금흐름의 시간가치
6. 시행착오법과 보간법
연습문제
제6장 투자타당성 분석기법
1. 투자와 투자성과
2. 투자타당성 분석기법: 순현가법
3. 투자타당성 분석기법: 내부수익률법
4. 투자타당성 분석의 기본예제: 신규투자안의 투자타당성 분석
5. 민감도 분석과 PV 가산원리
연습문제
제7장 투자타당성 분석사례
1. 대체투자안의 투자타당성 분석
2. 비용절감형 투자안의 투자타당성 분석
3. 연간균등비용 EAC 분석: 사업수명이 다른 투자안의 타당성 비교
4. 경쟁입찰 가격산정을 위한 투자타당성 분석
연습문제
제8장 자본비용 분석
1. 타인자본비용 Kd: 회사채 채권의 시장가격과 시장실세금리
2. 타인자본비용: 은행차입의 시장실세금리
3. 자기자본비용 Ke: 주식의 시장가격과 배당할인모형
4. 자기자본비용: 주식의 주가수익률과 자본자산가격결정모형(CAPM)
5. 기업의 자본비용 Ko: 가중평균자본비용
연습문제
제3부 자본구조정책과 기업가치
제9장 자본구조정책과 가치평가원리
1. 법인세 없는 경우
2. 법인세 있는 경우: 재무적 접근법
3. 법인세 있는 경우: 회계적 접근법
4. 법인세 있는 경우: 회계적 접근법 2
5. 자본구조정책과 관련된 공식의 활용절차
6. 기업가치와 파산비용 및 대리인비용
연습문제
제10장 계속기업의 가치평가모형
1. FCF모형: 재무적 잉여현금흐름 할인모형
2. CCF모형: 회계적 잉여현금흐름 할인모형
3. APV모형: 조정현금흐름 할인모형
4. CEVA모형: 경제적 부가가치 할인모형
5. CFE모형: 주주의 현금흐름 할인모형
6. EEVA모형: 주주의 초과이익 할인모형
연습문제
제4부 배당정책과 기업가치
제11장 배당정책과 가치평가원리
1. 배당관련 제도 및 용어 해설
2. M&M의 배당정책 무관련설
3. 무부채조달 기업의 배당정책 무관련성 사례
4. 부채조달 기업의 배당정책 무관련성 사례
5. 배당과 관련된 유사한 금융활동
연습문제
제12장 성장기업의 가치평가모형
1. FCFg모형: 일정률로 성장하는 재무적 잉여현금흐름 할인모형
2. CCFg모형: 일정률로 성장하는 회계적 잉여현금흐름 할인모형
3. APVg모형: 일정률로 성장하는 조정현금흐름 할인모형
4. CEVAg모형: 일정률로 성장하는 경제적 부가가치 할인모형
5. AIP/VGO모형: 성장기회가치 평가모형
6. CFEg모형: 일정률로 성장하는 주주의 현금흐름 할인모형
7. EEVAg모형: 일정률로 성장하는 주식의 초과이익 할인모형
연습문제
제5부 기업의 성공전략
제13장 인수합병 및 기업분할 전략
1. 기업가치 평가의 일반적 절차와 모형의 선택
2. FCF확장모형 하의 현금흐름 예측 및 기업가치평가 절차
3. 인수합병 전략분석; FCF확장모형의 응용
연습문제
제14장 공모가 및 목표주가 분석
1. 신규상장기업의 공모가 분석; FCF모형과 CEVA모형의 등가성
2. 유통주식의 목표주가 분석; EEVA확장모형의 응용
연습문제
제15장 성공기업의 조건
1. 계속기업의 성공조건: 투하자산의 초과이익 평가모형(CEVA모형)
2. 성장기업의 성공조건: 성장기회가치 평가모형(AIP/VGO모형)
3. 성장기업의 실체
4. 기업의 자격
연습문제
찾아보기
[저자약력]
이원흠(李元欽)
서울대학교 경영대학을 졸업하고, 미국 UCLA 경영대학원에서 재무관리를 전공으로 경영학박사 학위를 취득하였다. 학위 취득 이후 LG경제연구원 경영연구실장, 금융재무연구센터장 등으로 근무하였으며, 또한 LG투자신탁운용(주)의 투자운용본부장(CIO)으로 근무한 경력도 있다. 현재 홍익대학교 경영대학에서 교수로 재직 중이다. 학회 활동으로는 한국증권학회, 한국재무학회, 한국재무관리학회의 부회장을 역임하였으며, 한국증권학회지 및 재무연구의 편집위원으로 활동하였다. 주요 연구관심 분야는 기업재무론, 기업가치평가론, 재무구조론, 자본예산론, 자본시장론 등 재무학 이론을 현실세계에 적용하는 논문을 집필하는 것이다. 주요 저서는 공저로서 기업가치평가론(홍문사, 1997), 기업구조조정론(홍문사, 1998), 한국증권시장론(삼영사, 1997), 한국자본시장론(삼영사, 2009) 등이 있다.